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清华金融评论

清华金融评论

2026年07期

《清华金融评论》以“顶天、立地、学术、政策”为办刊原则，以“分析研究经济金融形势、解读评论经济金融政策、建言献策经济金融实践”为办刊内容，旨在为政策制定者提供智囊服务，为经营决策者提供咨询服务，为教学研究者搭建交流平台，为广大投资者提供投资建议。

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卷首语 | 以制定金融法为契机，构建“大金融监管”格局

卷首语 | 以制定金融法为契机，构建“大金融监管”格局

金融法治是维护金融稳定、防范化解风险、保障金融高质量发展的重要依托。党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央高度重视以法治保障金融市场的良性发展。2026年3月20日，《中华人民共和国金融法（草案）》（以下简称“草案”）公布，金融法是我国金融领域首部管总的基础性、综合性、统领性法律，标志中国金融法治建设迈入系统集成新阶段，对坚定不移走中国特色金融发展之路，加快建设金融强国具有重大意义。其中，第七
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2026陆家嘴论坛释放多项金融政策 2026陆家嘴论坛于6月17日至18日在上海召开，主题为“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”。中国人民银行行长潘功胜，中国证监会主席吴清，国家金融监督管理总局局长丁向群，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新出席开幕式，并宣布多项即将出台的政策措施。其中，潘功胜提出优化公开市场临时隔夜正、逆回购操作机制，创设境外央行回购工具，在上海
时评 | AI革命：历史演进与文明重构

时评 | AI革命：历史演进与文明重构

人工智能革命正在重塑全球经济社会发展格局，其将带来怎样的影响，尚未可知，有待进一步探索。当前，以大模型、生成式人工智能为代表的新一轮科技革命正深刻重塑全球经济社会发展格局。人工智能（ArtificialIntelligence，AI）革命究竟是会遵循历次技术变革的既有路径，还是会带来颠覆性的全新格局？目前看来，对于这个问题，仁者见仁，智者见智，尚没有统一的标准答案。 AI革命如何改变历史
时评 | 《国务院关于对外投资的规定》的三重价值

时评 | 《国务院关于对外投资的规定》的三重价值

《国务院关于对外投资的规定》是我国首部对外投资领域专门行政法规，对于护航我国企业对外投资、促进国际产业与投资合作、提升我国企业国际化经营能力具有重要意义。在全球经济格局深度调整、我国稳步扩大制度型开放的关键窗口期，《国务院关于对外投资的规定》（以下简称《规定》）在社会各界的高度关注下公布实施，对扩大高水平对外开放、引导产业链供应链合理有序跨境布局、加快建设更多世界一流企业具有重要价值。《规
《清华金融评论》观察 | 算力期货：从算力抢购到价格发现

《清华金融评论》观察 | 算力期货：从算力抢购到价格发现

算力已与电力、网络一样，成为人工智能产业化的关键基础设施。从超大规模云厂商万卡集群扩张，到各国算力枢纽密集落地，全球算力争夺持续升温。2026年《政府工作报告》首次将“算电协同”纳入国家战略，5月12日芝加哥商业交易所集团（CME）联合硅谷数据宣布年内推出全球首个算力期货合约，一周后洲际交易所集团（ICE）联合算力金融基础设施公司（Ornn）跟进入局，6月2日上海明确提出“做好算力期货研发准备”。
封面专题 | 金融法重构监管逻辑

封面专题 | 金融法重构监管逻辑

6月23日，《中华人民共和国金融法（草案）》（以下简称“草案”）提请十四届全国人大常委会第二十三次会议首次审议。这意味着，作为我国首部金融领域管总的基础性、综合性、统领性法律，草案已经正式进入法律案的审议阶段。草案共11章95条，坚持强监管、防风险、促高质量发展的主题主线，注重统筹发展和安全，着力解决制约金融高质量发展中的法治难题。草案系统整合了金融监管规则，厘清了权责边界，强化了监管协同。尤
封面专题 | 金融法对全面加强金融监管的意义与要求

封面专题 | 金融法对全面加强金融监管的意义与要求

金融法草案对既有金融监管逻辑进行了全方位重塑，是整部法律最具系统性影响的部分，它为建设“完备有效的金融监管体系”提供了基础法律支撑，使中国特色现代金融体系建设与金融强国目标相匹配。金融法是我国金融领域第一部“管总”的基础性法律，标志着金融法治建设迈入新阶段。从宏观层面看，草案的出台具有三层深远意义。立法体系层面，金融法填补了我国金融领域“管总法”长期缺位的空白，与商业银行法、证券法、保险法
封面专题 | 金融法影响下的金融稳定治理范式转换

封面专题 | 金融法影响下的金融稳定治理范式转换

本文以金融法草案为分析框架，论证货币政策与宏观审慎管理双支柱协同的法治化路径，围绕法定职责配置、监管边界重塑、早期纠正机制与损失分担规则四重转变，结合房地产、地方债务、中小金融机构及跨境资本等重点风险场景，探讨金融稳定治理从政策动员逻辑向法定治理逻辑的范式转换。在金融体系规模持续扩大、风险跨市场传导日益复杂的背景下，系统性金融风险治理难以依靠单一政策工具完成，也不能仅以风险暴露后的事后处置作为
封面专题 | 金融法视角下资本市场基础制度的完善

封面专题 | 金融法视角下资本市场基础制度的完善

金融法草案的发布对于资本市场制度体系的完善具有重大意义。其不仅通过对资本市场要素观的交叉界定、监管观的理念统合、发展观的价值引领实现资本市场基础秩序的观念引导，而且还从准入、运营和退出三个维度完成对资本市场基础规范的凝练提升。未来金融法正式出台后当与资本市场部门法之间形成良性的双向互动关系。金融法草案的出台背景可以从两大维度予以理解：第一，从宏观的立法意图来看，草案将是推动我国金融法治建设和完
封面专题 | 金融法视域下“黑灰产”的穿透式协同治理

封面专题 | 金融法视域下“黑灰产”的穿透式协同治理

金融法草案明确了“实质重于形式”监管原则，这意味着“将金融活动全部纳入监管”不再是政策宣示，而是实定法上的制度规范，反映在金融“黑灰产”治理的语境下，贯彻这一监管原则，要求引入穿透式监管的理念和方法，在揭示其交易实质后采取对应的监管手段。金融法草案第3条第1款明确规定：“国家将金融活动全部纳入监管，依法打击非法金融活动。”实践中的金融活动样态繁杂，非法金融活动趋于“隐蔽”和“专业”，因而该条款
封面专题 | 金融法立法要加强数据监管与主权保护

封面专题 | 金融法立法要加强数据监管与主权保护

本文以捍卫“金融数据主权”为核心，探讨如何通过金融法的顶层重构，完善跨境金融监管规则，实现高水平对外开放与国家金融安全的动态平衡。数字经济时代，金融数据已成为国家核心战略资源，金融监管逻辑正经历从传统机构监管向数据驱动与穿透式监管的深刻重塑。金融法草案的公布，标志着我国金融数据治理迈入新纪元，但现行草案在跨境数据流动、穿透式监管及国际协同方面仍显不足。监管逻辑的演进：金融法草案与金融数据主
封面专题 | 商业银行金融消费者保护的理念和治理体系重构

封面专题 | 商业银行金融消费者保护的理念和治理体系重构

金融法草案将金融消费者保护提升至前所未有的立法高度，系统构筑保护制度框架，确立全面监管原则，创新设立兜底监管安排。商业银行应做好前瞻性研判，以金融法草案蕴含的法治原则引领消保实务，主动肩负起金融消费者权益保护的主体责任。金融法定位为我国金融史上首部基础性、统领性法律，草案的发布既是落实中央金融工作会议精神的重要成果，也是贯彻党的二十届三中全会制定金融法改革要求的关键举措。草案立足国家金融安全与
封面专题 | 以金融基本立法为契机，筑牢消保工作法治根基

封面专题 | 以金融基本立法为契机，筑牢消保工作法治根基

金融法草案将金融消保纳入金融基础性法律框架，金融消保正在从外部监管约束，进一步转化为金融治理的内在要求。展望未来，只有形成多方参与的协同治理格局，才能更好实现保护消费者权益、防范风险和促进发展的统一，为建设金融强国提供坚实保障。习近平总书记强调，“新时代新征程，金融工作要站稳人民立场，增强服务的多样性、普惠性、可及性，更好保护金融消费者权益。” 在党的二十届四中全会上，习近平总书记再次强调，要
封面专题 | 金融法背景下证券公司合规管理探讨

封面专题 | 金融法背景下证券公司合规管理探讨

在金融法顶层重构的法治进程中，作为资本市场的“看门人”，证券公司合规管理能力直接关系资本市场稳定与金融风险防控成效。在新法重构监管逻辑的背景下，证券公司应当树立正确的经营观、业绩观、风险观，主动适配监管新规则，实现从“被动合规、分块合规、事后合规”向“主动合规、全程合规、系统合规”的全面转型。金融法草案面向社会公开征求意见，标志着我国金融法律体系从“分业立法”向“基础统合”迈出关键一步。草案以
特别策划 | 国际货币体系：变革与发展

特别策划 | 国际货币体系：变革与发展

当前，全球经济格局正在经历深刻重构，以美元为主导的单极国际货币体系正面临前所未有的结构性挑战，美元霸权的信用基础正在动摇，全球“去美元化”进程加速，单极国际货币体系已不再适应当前的形势，亟须建立一个更加多元、均衡、稳定的多极货币体系。为此，《清华金融评论》推出特别策划，力邀业内知名专家共同探讨当前国际货币体系存在的问题，并对构建多极货币体系提出建设性意见，为人民币抓住机遇跻身多极货币体系核心圈
特别策划 | 全球经济深刻结构变化和世界货币变局

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当今世界经济格局与美国内部环境已与布雷顿森林体系崩溃前夕趋同，全球货币格局或将加速演变。人民币应抓住当前的历史性窗口，基于系统制定和推进强币战略，积极准备并主动参与多元国际货币竞争，稳步提升国际地位。当前，世界经济结构已发生深刻调整和变革，美国经济占全球经济比例持续下降，中国经济快速崛起，实体经济与贸易影响力大幅上升。但是，美元仍是国际主导货币，在国际货币核心领域份额和地位远超任何其他货币，中
特别策划 | 关于国际货币体系改革的几点想法

特别策划 | 关于国际货币体系改革的几点想法

美国长期以来滥用SWIFT制裁、长臂管辖，美元资产不再安全，加之美元武器化从根本上动摇了国际货币体系的信用基础，加速了全球储备货币多元化趋势，也意味着后布雷顿森林体系正在进入瓦解与重构阶段，多极货币体系将是未来国际货币体系的演变趋势。我们要抓住机遇，推动人民币国际化进程，争取在多极国际货币体系中占据更加有利的位置。布雷顿森林体系和“特里芬两难” 1944年建立布雷顿森林体系的根本目的是构建一
特别策划 | 全球货币定价的理论探索

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在全球贸易中，存在一个隐蔽且基础的问题，那就是商品价格应该将哪种货币写进合同。本文认为，美元在全球贸易中主导定价存在不可调和的矛盾，将复合货币作为全球贸易公共标尺是解决问题的方向。在此基础上，文章提出了全球货币的设计方案。引言讨论国际货币体系时，人们往往先想到外汇储备、跨境支付和清算网络。但在全球贸易中，还有一个更隐蔽、也更基础的问题，那就是商品价格究竟应该将哪一种货币写进合同。结算货币可
特别策划 | 人工智能：资本热潮与估值回归

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当前，全球人工智能产业规模持续扩张、应用场景持续拓宽、资本市场热度高涨，为数字经济转型升级注入强劲动力。与此同时，技术概念炒作泛滥、市场估值虚高、社会认知非理性、监管制度滞后等问题集中凸显，行业“虚热”与结构性泡沫逐步制约产业从规模扩张向质量提升转型。国务院总理李强6月29日主持召开国务院常务会议听取人工智能发展情况汇报时强调，要深刻把握人工智能演进趋势，完善支持政策和治理体系，牢牢掌握发展主
特别策划 | 四条曲线交织：如何理解人工智能经济泡沫之忧？

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当前，全球人工智能产业规模持续扩张、应用场景持续拓宽、资本市场热度高涨，为数字经济转型升级注入强劲动力。与此同时，技术概念炒作泛滥、市场估值虚高、社会认知非理性、监管制度滞后等问题集中凸显，行业“虚热”与结构性泡沫逐步制约产业从规模扩张向质量提升转型。应系统剖析人工智能经济泡沫的成因、风险与演化趋势，提出协同治理路径。四条曲线背景下的人工智能经济发展的泡沫之忧经济泡沫的核心内涵是新产业赛道
特别策划 | AI行情走到哪一步了

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2026年全球市场围绕人工智能（AI）极致分化，AI链条领涨，消费与港股跑输。本轮AI基本面和市场交易更接近1998—1999年，尚未进入全面泡沫，但拥挤交易会放大短期波动。衡量是否进入泡沫阶段的关键是看投资是否超过需求和能力，后续关键看龙头股现金流、渗透率和资金来源。 2026年全球市场呈现极致分化，抛开伊朗局势的扰动，核心主线就是AI科技。处于AI链条中的市场，如美股、A股创业板和科创板、韩

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