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南方经济

南方经济

2026年05期

《南方经济》围绕中国改革过程中面临的重大理论和现实问题，通过问题探讨、领导经济决策论坛、产业研究、企业管理、金融研究、地方经济、农村经济、经济与法等栏目，全面反映了国内外经济的运行状况。

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趋势与前沿 | 并购重组对目标方影响的理论解释与研究展望

趋势与前沿 | 并购重组对目标方影响的理论解释与研究展望

摘要:并购重组是企业重要的经营活动。近年来,中国政府高度重视并购重组市场的发展,引导并购重组在推动新质生产力发展等方面发挥更加重要的作用。然而,现有文献多侧重于并购重组对主并方的影响,而对目标方价值变动的系统性研究相对不足。文章结合现有学术观点,构建了并购重组影响目标方的分析框架,并从中凝练出两个理论问题展开探讨。第一,并购重组为什么会影响目标方?文章总结了并购重组的多种理论,包括控制权市场理论、现代产权理论、错误定价理论、代理理论、过度自信假说和扼杀式并购假说等,为并购重组影响目标方价值提供理论解释。第二,并购重组如何影响目标方的价值?文章从资本市场效应、结构调整效应和资源支持效应三个维度归纳分析了并购重组对目标方价值产生影响的具体机制。进一步地,文章比较了在这一话题下中西方理论的差异:中国情境文献多数聚焦于控制权转移的研究场景,更加强调代理问题和政企关系在其中发挥的作用。研究认为,中西方研究差异可能与不同的制度背景有关。随着中国资本市场改革不断深入,该话题还可结合中国情境进行进一步拓展。最后,文章围绕该领域的实践启示和可拓展的方向进行了阐述,以期为理解并购重组的协同效应提供有益借鉴。
国家治理与经济发展 | 抱团取暖:隐性担保转弱与融资平台信用关联

国家治理与经济发展 | 抱团取暖:隐性担保转弱与融资平台信用关联

摘要:打破隐性担保是防范化解地方债务风险的关键。文章基于中央化债政策背景下隐性担保转弱的视角，以2015—2023年发债地方融资平台为样本，构建强度双重差分模型，实证考察隐性担保转弱对融资平台以担保关系构建信用关联的影响。研究发现，隐性担保转弱显著推动了融资平台的信用关联，该结论经过一系列稳健性检验后依然成立。机制检验发现，隐性担保转弱主要通过推高地区融资成本与降低地区融资可得性，促进了融资平台的信用关联。异质性分析表明，上述影响集中在区县级融资平台，以及对融资平台债务依赖程度高、市场化担保资源欠缺地区的融资平台。文章探讨了隐性担保转弱与地方融资平台信用关联的内在关系，对于认识融资平台市场担保行为中蕴含的非市场化因素，进一步厘清融资平台债务与政府信用的关系，彻底剥离隐性担保，提供了有益的政策启示。
国家治理与经济发展 | 制度型开放如何提升企业韧性？

国家治理与经济发展 | 制度型开放如何提升企业韧性？

摘要:当前以美国特朗普政府为代表的保护主义持续升温,叠加多地武装冲突的持续影响,显著加剧了国际环境复杂性,这对我国深化制度型开放与增强经济韧性提出了更为紧迫且艰巨的要求。在此背景下,文章聚焦制度型开放与企业韧性的关系,基于2003—2023年全国31个省级行政区A股上市公司的面板数据,构建了省级制度型开放综合指标与企业韧性测度体系,系统探讨了制度型开放增强企业韧性的内在逻辑。研究发现,制度型开放通过“有为政府”与“有效市场”两个层面显著提升了企业韧性。具体而言,制度型开放通过政府制度优化、政府创新保障、市场创新激励、市场金融支持这四大中介效应,帮助企业提升其韧性。进一步分析表明:对内制度优化的贡献大于对外FTA高水平嵌入;制度型开放对企业韧性的作用在深化改革的阶段呈现加速趋势;制度型开放对企业韧性的促进作用主要集中于提高企业的成长能力与承载能力;民营企业和沿海地区以及出口型企业的韧性受益更为显著。更深层次的机制验证表明,政府创新保障与市场创新激励具有协同效应,二者结合有助于企业韧性提升,但这一效应主要在东部地区显现。研究通过提供实证经验,为在“百年未有之大变局”下构建新型开放制度体系、增强微观经济韧性提供了参考。
国民经济运行与管理 | 实际汇率低估、劳动力配置效率与经济增长

国民经济运行与管理 | 实际汇率低估、劳动力配置效率与经济增长

摘要:随着金融全球化的推进与中美贸易战的升级,如何通过汇率政策制定,抑制汇率的大幅波动,促进经济稳定增长是一国开放战略中所需考虑的问题。现实中许多国家通过实际汇率低估提升出口部门的利润,引导资源流向贸易品部门,促进经济增长。其中劳动力这一要素的配置效率可能是影响实际汇率低估政策效果的重要因素,然而这一推论尚未得到深入探讨。对此,文章构建一个多部门宏观经济模型,估计模型参数并分析劳动力配置效率对实际汇率低估政策效果的影响,同时通过搜集和整理144个经济体2000年到2020年的数据,建立实证模型对理论部分的结论进行检验。研究发现,当劳动力配置效率提高时,实际汇率低估将更能有效地促进经济增长,这在发展中经济体中表现得尤为显著。具体而言,劳动力配置效率提高时,实际汇率低估更能促进劳动力流向制造业,带动工业部门的扩张,进一步促进出口尤其是劳动与资源密集型产品的出口,从而促进实际人均GDP的增长。工业部门的规模越大,或是在采取固定汇率制度的情况下,劳动力配置效率提升能增强实际汇率低估的经济增长效应。文章研究结果为促进高质量充分就业、实现经济高质量发展提供了重要启示。
国民经济运行与管理 | 服务贸易创新发展试点与企业就业增长

国民经济运行与管理 | 服务贸易创新发展试点与企业就业增长

摘要:发挥服务业比较优势以优化劳动资源配置,既是构建高水平对外开放体系的核心任务,也是当前落实稳就业战略的重要任务。文章基于2011—2023年A股上市公司数据,通过交错双重差分方法,考察服务贸易创新发展试点政策的实施是否促进了企业就业增长。研究表明,服务贸易创新发展政策的实施显著促进区内企业的就业增长。异质性检验表明,服务贸易创新发展政策的就业激励效果随企业雇佣规模呈现U型分布,并对高竞争行业以及低中间品关税行业中企业的就业促进效果更为突出。机制分析表明,推动贸易扩张、带动技术升级以及促进融资优化是服务贸易创新发展促进企业就业增长的有效渠道。进一步分析发现,服务贸易创新发展提高了企业的劳动收入份额,但在不同角度上扩大了收入分配差距;服务贸易创新发展推动企业的技术进步偏向于资本以及技能劳动,并推动企业就业增长。文章的发现为优化就业激励政策,推动服务贸易发展,助力“高质量就业”国家战略提供了有益启示。
国民经济运行与管理 | 低碳城市试点如何提升了绿色福利绩效

国民经济运行与管理 | 低碳城市试点如何提升了绿色福利绩效

摘要:充分释放低碳城市试点政策的制度红利是建设人与自然和谐共生现代化的关键举措。文章聚焦于政策外部性视角,基于2006—2021年中国284个地级市及上市公司数据,采用混合网络数据包络模型(Hybrid-Network-DEA)和双重差分模型(DID),就低碳试点“同伴”政策压力对绿色福利绩效的促增效应及作用机制进行实证检验。研究发现,“同伴”政策压力对绿色福利绩效的促增效应优于试点效应,该结论通过了一系列稳健性检验;机制分析表明,“同伴”政策压力通过提升学习性模仿和竞争性模仿等渠道进一步促增了绿色福利绩效。内部切磋、示范引领及信息溢出是学习性模仿机制中促增绿色福利绩效的主要方式。绿色投资、技术创新和产品市场环境竞争是竞争性模仿机制中促增绿色福利绩效的关键途径;同时,“同伴”政策压力的促增效应存在地区异质性,其在非资源禀赋区、胡焕庸线以东、经济欠发达城市、第三产业及强政策执行力等地区更显著。“标尺竞争”是“同伴”政策压力的主要来源。此外,“同伴”政策压力引领城市实现了“追赶效应”,抑制了城市间绿色福利绩效的差距分化;拓展性分析表明,地方官员异地交流学习、跨区域合作创新及资本跨际流动有助于“同伴”政策压力以网络传导的方式更大程度上促增绿色福利绩效。文章为新发展格局下的低碳转型、福利共享,以及实现人与自然和谐共生的现代化提供了理论依据与经验支撑。
产业发展与企业提质 | 数字化转型与中国企业创新质量：基于研发边界拓展视角

产业发展与企业提质 | 数字化转型与中国企业创新质量：基于研发边界拓展视角

摘要:在数字经济发展浪潮下,通过数字化转型推动研发边界拓展进而重塑企业创新行为与表现,有利于发挥企业创新质量提升对于高质量发展的核心支撑作用。文章基于2011—2022年A股上市公司和专利明细数据,实证检验数字化转型对企业创新质量的影响,并从研发边界拓展视角打开以上影响机制的“黑箱”。研究发现,数字化转型能显著提升企业创新质量,并且这一影响效应在更具应用价值以及创新突破性的发明专利领域表现更明显。从作用机制来看,数字化转型能够通过推动研发组织边界和研发知识边界拓展提升企业创新质量。进一步地,数字化转型推动的研发组织边界拓展具有明显的本地效应;数字化转型下企业更倾向于融合利用数字产品制造业和数字技术应用业的相关数字知识资源。异质性分析表明,数字化转型对企业创新质量的提升效应,在高人才资源禀赋、高新技术、大型以及获得政府创新补助更高的企业中表现更明显;如果企业处在规模更大以及距离区域中心大城市更近的城市中,数字化转型对创新质量的促进作用也会更大。文章为深入理解数字化转型对于企业创新质量的影响提供了经验证据,同时也能为数字经济时代数字化转型如何赋能企业创新及经济高质量发展提供理论指引和政策借鉴。
产业发展与企业提质 | 企业国际化促进全要素生产率提升了吗？

产业发展与企业提质 | 企业国际化促进全要素生产率提升了吗？

摘要:当前全球价值链正经历新一轮变革与重构,研究中国企业国际化影响全要素生产率的总体效应、具体机制及作用路径,对于推动企业加快转型升级、向全球价值链中高端攀升,具有重要的理论意义与现实价值。文章基于2010—2019年中国A股上市公司数据,运用多时点双重差分模型,实证研究企业国际化对全要素生产率的影响效应和作用机理。结果显示:企业国际化显著提高全要素生产率水平,这一结论在经过有效性检验和稳健性检验后依然成立。机制分析表明,企业国际化通过优化人力资本结构、缓解融资约束、实现生产规模扩张三条路径,提高了资源配置效率和技术创新能力,最终促进了企业全要素生产率提升。异质性分析表明,企业国际化对TFP的提升效应在不同情境下存在显著差异:低TFP企业因竞争倒逼效应实现更显著的效率提升;企业海外布局国家越多,地理协同效应越强,TFP提升越显著;企业在技术水平较高的东道国开展国际化活动时,技术势差效应使其TFP提升更为明显;高数字化水平企业凭借数字杠杆效应,在国际化进程中实现更大幅度的TFP提升。文章丰富了企业国际化的理论和经验研究,为新发展格局下中国企业更好参与全球价值链和实现高质量发展提供了有益启示。

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趋势与前沿 | 并购重组对目标方影响的理论解释与研究展望

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国家治理与经济发展 | 抱团取暖:隐性担保转弱与融资平台信用关联

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国家治理与经济发展 | 制度型开放如何提升企业韧性？

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国民经济运行与管理 | 实际汇率低估、劳动力配置效率与经济增长

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国民经济运行与管理 | 服务贸易创新发展试点与企业就业增长

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国民经济运行与管理 | 低碳城市试点如何提升了绿色福利绩效

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产业发展与企业提质 | 数字化转型与中国企业创新质量：基于研发边界拓展视角

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产业发展与企业提质 | 企业国际化促进全要素生产率提升了吗？

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